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央行降息背后的真相

发布时间:2017-06-18 22:53
央行宣布,自2014年11月22日起,非对称下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4%至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25%至2.75%。同时,为推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间①的上限由存款基准利率②的1.1倍调整为1.2倍。
一、背景
这次央行降息既是受国际政治因素的影响,也是由于国内的现实需要,是国际国内诸多因素相互促成的。
从国内来看,10月中国经济延续着弱增长与低通胀格局。无论是从GDP指数,物价还是消费价格指数来看,国内的通货紧缩都呈现出加剧的可能。大多企业面临效益下滑,亏损额上升,经营持续恶化的局面。此外,由于国内银行业坏账③激增,严重损害银行的利益,在经济增速放缓的当下,银行对待贷款更加小心翼翼。
央行此前曾通过各种创新金融工具试图向金融体系注入大量流动性,但其第三季度货币政策报告显示,这些措施对金融机构贷款利率的影响微乎其微。企业融资条件非但没有改善,反而在恶化。
同时,随着世界经济增长逐渐放缓,全球范围内的通货紧缩加剧都将给我国经济市场带来不小的压力。面对未来可能面临经济危机,美联储在今年近11个月内连续10次降息,欧洲和亚洲一些国家也紧随其后。减息已经成为国际浪潮和促进经济发展的主要措施。
注解:
利率浮动区间:借贷期内,银行可调整的利率范围
基准利率:金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
坏账:指无法收回或收回的可能性极小的应收款项
二、政府降息目的
政府强调降息政策旨在降低融资成本。央行负责人表示,企业特别是小微企业的融资成本过高已经成为制约经济发展的瓶颈。因此,利率调整的重点是发挥基准利率的引导作用,有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行,促进实际利率逐步回归合理水平,缓解企业融资成本高这一突出问题,为经济持续健康发展提供适度的金融环境。
三、对国内银行的影响
储户保卫战。此次降息后,存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍,这是首次在央行降息后上浮利息之举。然而,由于存款一直是银行最重要的收益环节,且降息必然导致存款人因为收益减小而转移资产,所以揽储成了银行间的必争之战。此外,由于银行对利率空间有更大自主权,按照上浮存款利率一浮到顶成了大多数银行为了争夺储户的一致措施。
调整存贷比。新京报表示,在利率市场化改革、互联网金融的冲击之下,银行存款流失严重,银行抬高存款利率虽力挽狂澜但大势已定。存款搬家严重,未来还会进一步加剧。随之而来的是银行存贷比的升高。最新数据显示,9月份银行业存贷比为70.6%,直逼75%的监管上限。放松存贷可缓解存款流失带来的损失,因此成为银行的一致呼声。
利率市场化。各家银行根据自身的综合因素给出不同的利率定价正是市场利率化的表现。规模较小的银行愿意以上浮20%利率的资金成本来获取更多的存款,而规模较大的银行自身由于存款充足且经营有优势,一般会选择上浮较小幅度,大小银行在此有了竞争的机会。央行的改革加强了市场对利率的决定权和自主性,同时加强了市场竞争。
四、对市场的影响
①房产
分析师曹阳称,此次降息有助于改善地产销售,缓冲地产投资下滑导致的经济失速风险。居民抵押贷款利率降低会为房地产带来更多投资,流动资金的注入有利于房地产行业快速回暖。
②互联网金融
此次降息也许带给互联网金融一些机会。分析师申磊认为,存款利率下调,银行存款资本外逃的可能会进一步加剧。这实际上是国家在释放红利,有利于资金向互联网金融业和实体制造业转移。对于互联网金融平台来说是一波制度福利。
③债券和股票
个人资产分配结构的转变导致多数分流储蓄转向了有价证券投资,增加直接融资份额并促进了股票市场和债券市场的进一步发展和完善。此外,降息举措对股债市场的作用不仅仅在于增加投资市场的增量资金,更在于未来预期的调整,这将有助于形成股债双牛的局面。
股市方面,周一沪指高开,盘中不断刷新近三年新高。盘面上,各大板块涨多跌少,券商股大涨近8%,保险、房地产板块涨幅均超4%紧随其后。个股方面,泛海控股、保利地产等30只个股涨停。股市十分看好。
如果利率持续保持低水平,将为债券市场的繁荣创造良好的前提和氛围。经验来看,通常当利率处于低水平时,债券市场的增长速度会超过股票市场,特别是短期债券市场。
五、争议——央行政策的有效性和走势:
11月22日,各家银行的存款利率均立即上浮10%甚至20%,结果某些银行存款利率并没有比央行降息之前高,甚至低于降息前的利率。
分析指出,降息本质上是央行用低廉基础货币补贴新增融资。而这次降息本质上是用银行利润补贴部分高存量负债的企业和个人,对于新增融资补贴较少。因此,单纯看这次非对称降息对于降低融资成本,稳定投资和地产销售的实际效果可能非常有限。实体经济融资环境的改善有赖于进一步宽松政策的出台。


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